9月29日，国际油价在经历周一的上涨后出现温和回落。西德克萨斯中质原油（WTI）在欧洲时段交投于每桶91.10美元附近，布伦特原油盘中一度重新站上100美元关口。油价的这轮波动，核心驱动来自中东地缘政治风险与供应端的分歧。

推动油价上行的首要因素是美伊关系的持续紧张。美伊谈判进展反复，美方拒绝接受伊方提出的方案，市场对供应中断的担忧随之升温。霍尔木兹海峡作为全球最关键的能源通道，承担着全球约20%的液化天然气供应和大量原油运输，任何扰动都会迅速反映在油价上。Scotiabank的外汇策略团队指出，油价已成为当前市场的主要关注点之一，其上涨与美伊谈判恶化直接相关。

不过，周二的行情显示供应面出现了一定缓解迹象。有报道称，沙特已重启红海延布港的原油装载，东西向输油管道恢复部分服务；同时，经由霍尔木兹海峡的石油流量较9月初有显著改善。受此影响，WTI从高位回落，交易者对供应中断的极端定价有所收敛。

供应端的另一个变量是美国的柴油市场。美国柴油价格一度突破每加仑6.50美元，白宫曾讨论限制柴油出口以平抑国内价格。然而，有分析指出，若真的禁止柴油出口，反而可能推高全球燃料价格，因为这会抑制炼厂开工，减少整体供应。这一政策不确定性为成品油市场增添了新的波动来源。

从需求端看，油价高企给各国央行带来了新的难题。能源价格上涨会推高整体通胀，使央行在宽松政策上更加谨慎，这也是近期美债收益率高企、美元走强的重要背景之一。可以说，油价与利率、汇率之间形成了一条相互强化的链条。

此外，美国战略石油储备降至1982年以来的最低水平，削弱了美国通过释放储备平抑油价的能力，这在一定程度上抬升了油价的底部。中国液化天然气进口预计连续第二个月下降，主要因价格高企抑制了采购，显示高价正在影响实际需求。

对于交易者而言，几点值得关注。第一，地缘政治的突发性意味着油价波动率将维持高位，仓位控制尤为重要。第二，关注霍尔木兹海峡的实际通行量与沙特红海出口的恢复进度，这些是判断供应面的关键指标。第三，注意成品油裂解价差的变化，柴油与汽油的强弱可能提供跨品种的交易机会。

总体来看，原油市场正处于地缘风险溢价与供应恢复之间的拉锯。虽然短期供应改善令油价回落，但只要中东局势未明朗，油价的下行空间就相对有限，波动仍将剧烈。