日元跌至40年低谷！日本央行1%利率难阻套利狂潮

日元跌跌不休

美元/日元汇率逼近162.5关口，日元价值跌至40年来最低水平。日本央行6月加息至1%的政策举措未能有效缓解日元的贬值压力。市场分析显示，美日10年期国债利差仍维持在超过300个基点的水平，套利交易的空间巨大。

日本央行的国债收益率曲线控制（YCC）政策在2023年已经实质性退出，央行不再严格限制10年期收益率上限。日本10年期国债收益率从年初的0.7%升至1.1%，但相比于美国4.3%的水平仍有巨大差距。日本央行持有的国债加权久期约为7年，缩表过程中如果集中卖出长端国债，将加速收益率曲线陡峭化。花旗银行的分析认为，日本10年期收益率可能需要升至2%以上才能显著改变套利交易的格局。

日本央行的应对策略

日本央行暗示未来将持续加息，但强调将采取渐进式方式。中性利率估计在2%左右，加息周期远未结束。

投资建议

日元弱势格局短期难以改变，但需警惕日本央行干预汇市和加息提速的风险。